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减持新规未明确地带可能钻空也可能踩线

时间: 2017-07-17 22:29 来源:证券时报

见习记者 王媛媛

自5月26日证监会发布《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》【第9号公告】(以下简称“9号公告”)至今,该规定已执行近两个月。9号公告包含十九条规定,自出台就被认为是限制大宗交易最严苛的规定,但仍存在部分未明确区域,上市公司股东减持既可能钻灰色空子,也可能踩中监管红线。

根据数据,自9号公告发布以来,5月29日至7月17日,沪深两市上市公司中,共有675家公司重要股东在二级市场上进行减持,其中通过大宗交易系统变动的有160家,不足所有减持公司的四分之一。

“这段时间整个减持变成了从严监管状态,比如前两天某公司,违规减持当晚证监局马上就立案调查,反应非常迅速。”信公咨询董事长黄智说。

本次严苛的新规对协议转让也产生了影响。以“单个受让方比例不得低于公司股份总数的5%,转让价格下限比照大宗交易的规定执行”这一条为例,黄智解释,在以前,例如一个股东拥有10%的股份,可能会打散给5个人,每个人持有2%的股份,这样流通较为自由。如果规定每一个受让方必须达到5%的持股比例,也就是成为大股东,必然会受到条款限制。

“近期如果你们去交易所看协议转让的话,就会发现基本已经停掉了。”黄智说。

事实上,整个9号公告限定的是大股东、特定股东、董监高,打击面最大的却是大宗交易商。虽然这一次规则里面没有规定大宗交易商的行为,但是规定了大股东或者特定股东,减持股份给大宗交易商要锁定6个月,这为大宗交易商带来更多不确定性和更高的资金机会成本。

此前根据信公咨询统计,上市公司大股东有80%以上通过大宗交易进行减持,受让方卖出的时间中,有约50%在1个交易日卖出,约70%在7个交易日卖出。

减持新规下,必然会出现一些“花式减持”和钻空子,例如大宗交易商接手董监高股份并没有锁定6个月的规定,就为“玩家们”提供了空间。

已经非常严格的9号公告,实际上仍然存在不明确的地方,例如特定股份是否包含通过发行股份购买资产及配套募集资金方式取得的股份?董监高间接持股是否比照董监高直接持股适用9号公告?新规实施后,大股东将股份减持至4.99%后(非特定股份),是否适用9号公告?控股股东通过大宗交易减持是否需要每1%披露进展?

这些不明确的区域,既可能成为灰色操作地带,也可能成为误踩的红线。黄智建议,股东减持时,还需要多与两地交易所进行沟通,对未明确事项进行征询,以免误踩红线。“而且深交所与上交所在一些细则规定上有所不同,尽管 9号公告看似简单,但仍是旧有规定的补充,例如预披露的相关规定就是散落在各个规则里面。”黄智说。

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(责任编辑:News01)

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