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广发基金曹世宇:结构性行情继续演绎 关注性价比高的白马股

时间: 2017-08-22 11:18 来源:未知

上周市场一改颓势,在中小创板块的强势引领下上证综指周涨幅录得1.9%。创业板指强势上涨,周涨幅录得4.6%,其他如中证500、沪深300也分别上行3.0%和2.1%、一级行业来看,TMT表现强势,计算机、传媒和通信板块的周涨幅分别达到8.6%、3.3%和4.8%。主题方面,小程序、去IOE、区块链和人工智能等主题表现较好。上周港股市场表现平稳,恒生指数上涨0.61%,恒生国企指数涨幅为1.14%。

7月经济数据整体回落

7月工业增加值同比增速录得6.4%,相比上月有明显下降。此前发电耗煤等高频数据显示工业生产依然比较旺盛,但实际数据明显低于预期。广发基金资产配置部研究员曹世宇认为,今年7月气温相比上月以及去年同期均有明显上升,高温导致发电同比增速较高,并非工业生产带来的发电增速上行。

1-7月固定资产投资增速回落至8.3%,单月同比下滑至6.5%为年内新低。制造业投资、房地产投资及基建投资增速均下行,单月数值来看,制造业投资增速从上月的6.6%大幅下滑至1.3%,房地产投资从4.1%下滑到2.9%,基建增速从17.3%下滑至15.8%。曹世宇判断,未来制造业投资可能回暖,而房地产投资(棚改支撑减弱,销量继续下滑)和基建投资(政府对冲意愿下行及地方政府举债受限)可能继续下行。

7月社会零售名义同比增速录得10.4%,相比上月出现下滑。分项来看,必选消费普遍下滑,而可选消费中汽车、通讯器材和地产相关的家电、家具等消费均有所回落。

此外,7月新增社融总量1.22万亿,同比多增7415亿元。表外融资整体仍然疲软,整体负增644亿元。新增信贷8255亿元,其中房贷仍是主要支撑,增长4544亿元。M2同比录得9.2%,再创历史新低,造成这一现象的原因包括缴税的季度性因素、超万亿的政府债发行导致财政存款大幅飙升。曹世宇认为,在经济无虞的情况下年内流动性整体呈现中性偏紧的态势不会改变。

结构性行情继续演绎

近一个月以来市场整体处于3200-3300的区间内窄幅波动。广发基金资产配置部研究员曹世宇认为,这种格局短期可能难以打破。

首先,基本面上,从经济周期角度来看,3季度将处于经济增速向下,企业盈利向下的阶段。不过,向下的幅度相对有限,缓速下行的经济基本面对股市的冲击相对有限。流动性方面,十年期国债到期收益率近一个月持平于3.6%一线,M2同比创新低验证了我们此前对流动性中性偏紧的判断,但央行以稳为主的政策基调并未改变,因此流动性方面出现快速收紧的可能性也相对较低。最后,风险偏好方面,目前市场一致预期十九大之前,监管层维稳的态度比较明确,近期持续攀升的两融余额也说明市场情绪相对乐观。从上述角度来看,市场短期难以出现大涨大跌。

虽然A股指数并不存在大机会,但结构性行情比较明显。6月以来,消费、周期和成长股连续接力,市场有明显的赚钱效应。创业板指近一个月反弹了10%左右,曹世宇认为在业绩和估值双重压力下成长股的反弹空间有限,业绩估值匹配度较高的白马股未来更可能成为市场追逐的对象。此外,受联通混改事件的影响,国企改革主题短期可能有所表现。基于此,曹世宇判断配置白马、挖掘Alpha能力较高的主动管理型股票基金是比较匹配当前市场的配置品种。

对于海外市场,广发全球精选、广发沪港深新机遇基金经理余昊认为,港股在8月中旬的调整只是针对过去一年多累积较大涨幅的一次良性调整,支撑本轮港股上涨的政策面和资金面因素并没有改变。当前时点展望2018年甚至是2019年,港股仍然是相对收益最好的权益类资产。在标的选择上,余昊强调要继续从基本面出发,寻找盈利改善、估值能够提升的标的,看好银行、保险、澳门博彩、科技、公用事业等行业,总体策略就是在景气向上行业中,投资龙头标的。


(责任编辑:News01)

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