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国泰基金固收产品风格鲜明稳中制胜 拒绝大幅回撤

时间: 2017-08-08 13:19 来源:未知

该公司严格进行风险控制,精选投资标的,有效避免产品大幅回撤。在去年底“债灾”发生时,依旧保持管理业绩的平稳

文 | 《投资时报》记者 汤巾

股市战局胶着,债市亦风波不断。

债券基金有助于分散投资风险,是资产配置中不可或缺的重要组合。然而,自去年底“债灾”发生后,债市迎来持续调整压力。今年5月,在“去杠杆”监管背景下,债市再次遭受重挫,期债一度八连跌,5年期国债期货TF1706合约则创下年内新低。

机会总是在下跌途中悄然显现。近日,有分析人士认为,债市继续调整的空间已然不大,而多家基金公司更是发行新债基,静待债市拐点。

瞄准债市配置良机,国泰基金于近日开始发行一只新的债券型QDII—国泰中国企业信用精选债券型基金(下称“国泰中国企业信用”)。《投资时报》记者获悉,该产品主要投资于境内高等级信用债及境外高收益信用债,通过前瞻性市场研判,力求准确把握境内外收益率变化,并根据两个市场的风险收益比动态调整境内外投资比例,以期达到1+1>2的目的。

在固定收益领域深耕多年的国泰基金,打造了资历深厚的金牌投研团队,堪称业内以稳制胜的典范,旗下产品屡获基金业最权威的“金牛奖”。就在今年,国泰金龙债荣膺最具含金量的“五年期开放式债券型优胜金牛基金”(《中国证券报》,2017年4月),说明国泰基金的管理能力得到投资者和业界的认可。

国泰基金为何能在跌宕起伏的市场中始终保持平稳步伐?

日前,国泰基金绝对收益投资(事业)部负责人、国泰金龙债基金经理吴晨在接受《投资时报》记者采访时,详解了公司固收产品的布局思路和投资逻辑。

产品业绩长期稳健

作为“老十家”基金公司,国泰基金已经历19年风雨考验。其坚持洞见价值、稳中求进,收获了数百万投资者的信任。

在固收领域,该公司在业内较早展开探索,早在2008年就搭建起较为完备信评框架,多年来积累了丰富的投资经验。

据了解,国泰基金目前已成立固收产品覆盖纯债基金、一级债基、二级债基、被动指数债基、货币基金等多个品种。

多只明星产品在市场上崭露头角,最突出的便是三度获得“金牛奖”的国泰金龙债。该基金属于一级债基,从券种配置来看,其保持一定的杠杆操作,重点持有企业债和短融资产。

2012年至2016年5年间,国泰金龙债不仅年年跑赢业绩比较基准,而且全部实现了正收益。Wind资讯显示,截至2017年7月25日,最近五年其回报率为36.28%,2003年12月成立以来总回报率为113.8%,年化回报率为5.73%,是名符其实的长跑健将。

再比如二级债基国泰双利同样有不俗表现,最近五年回报率为42.73%;2009年3月成立以来总回报率为72.65%,年化回报率达到6.74%。

此外,国泰民安增利、国泰信用互利分级等产品,成立以来回报率都超过40%(数据来源:Wind资讯),为投资者赚取真金白银。

国泰基金的一个显著特点是业绩稳健。在市场下跌中产品大幅回撤,无疑会对基金持有人造成伤害。致力于为投资者实现利益最大化的国泰基金,显然对此有充分的认识。

在2016年底“债灾”发生时,国泰基金旗下多只债基并未发生大幅度回撤。比如,去年12月,吴晨管理的国泰双利A和国泰互利A不但没有下跌,反而分别上涨0.3%和0.29%;国泰金龙债A也仅微跌0.47%,保持了净值的平稳。

吴晨表示,“我们希望产品净值相对稳定增长,所以控回撤是我们一直关注的重点。去年三季度末到四季度初,我们已经把久期降下来。等到比较明确的去杠杆的信号出来以后,进一步调低了整个产品的久期。这是最关键的一点,久期时刻要回到防御状态。”

如今,银行理财产品向净值化转型,这对基金公司来说正意味着机会。针对从银行理财中溢出的客户,国泰基金也着手展开产品设计。

“我们想在各个渠道回补一些定期开放式产品,作为部分银行理财的替代。虽然我们不能保证约定收益,但我们希望做到的是,因为客户承受了风险,获得的收益能比银行理财高一点。”吴晨说。

事实上,正在发行的国泰中国企业信用债尤其值得期待。该基金投资境内债和境外债,会根据两个市场风险进行动态调整。同时,投资上采用“自上而下”和“自下而上”相结合的方式,对每个标的进行严格筛选,在最大程度避开信用风险的前提下,全面实现收益升级。

境内方面,该基金以信用债为主、利率债为辅,中长久期精选信用资质较好的个券,短久期则精选产能过剩行业龙头。境外方面,该基金重点关注美元债,同时聚焦优质中国海外上市公司(香港为主)。

目前海外市场风生水起,国泰中国企业信用可以让投资者在享受普通债基收益的同时,获得QDII投资带来的增强收益。

该基金由两位基金经理共同管理,负责境内债券投资的正是绝对收益部负责人吴晨,而境外债券投资由国际业务部负责人吴向军担纲。绝对收益部和国际业务部强强联合、优势互补,为这只产品打造了坚实的后盾。

好时机、好策略、好债券、好团队均实现“二合一”,国泰中国企业信用或将是投资者进行全球化资产配置的便捷通道。

信用评级和利差变化兼顾

在复杂多变的市场环境中,要保持稳定的产品业绩增长绝非易事。近半年债市步入调整通道,更是加大了投资难度。

依托强大的投研团队,国泰基金形成了清晰的投资逻辑,这成为其产品的有力保障。那么,该公司是如何筛选标的、优化资产配置的?

吴晨向《投资时报》记者道出了其中关键。首先公司会有内部评级,主要做两件事情,第一是风险防范,可投的资产包括3A、2A+、2A等;第二是选择信用利差,考察不同评级之间信用利差的变化。目前,2A+的信用利差相对较大一些,2A的信用利差窄一些,要从信用利差交易的角度来说,其实更多会选择2A+的品种。

“我会把自上而下和自下而上研究相结合。先基于对整个宏观经济的判断,来决定整个组合的久期,再结合信用利差情况确定资产配置类型。在个券选择上,还需要自下而上地确定哪些券更有投资价值,同时根据组合的流动性要求及客户的风险偏好进行调整。”

他倾向选择价值低估或者信用资质有可能上行的品种。再有,产品流动性要求也是重要的衡量要素,如果流动性要求很高,就需要多买一些高评级资产,这样变息能力会相对强一些。如果是定开债,可能会买一些流动性一般、评级相对一般,但是信用资质可控的资产。最后,在行业选择上要注意相对分散。

谈到性格对投资风格的影响,吴晨这样评价自己:“我属于比较坚持自己想法的人,但是我时刻提醒自己,必须更多地考虑客户的想法,我觉得客户还是希望我相对谨慎一些。其实做投资,更多的是跟人性的一种斗争。”

对于今年债市的走向,吴晨认为,整个基调还是去杠杆、降低融资成本,并且宏观经济处于底部震荡,所以货币政策紧缩不可持续。另一方面,市场对去杠杆政策已经有相对充分的预期,监管层会根据经济状况决定流动性、去杠杆等政策的实施,所以债市大概率维持震荡。

在投资机会方面,吴晨表示看好利率债和高等级信用债。从信用利差来看,目前中低等级信用债利差还是维持在历史相对低位,但是高等级信用债的利差已经回到了历史中位数以上的水平,具备一定投资价值。

最后,吴晨对普通投资者如何进行债券基金配置给出了看法。“随着年龄的增长、财富的增加,稳定类的资产肯定是越来越多,债券型产品,或者说理财型产品,永远都会占据一定的投资比例。”


(责任编辑:News01)

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