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2017年5月资产证券化市场月报

时间: 2017-06-19 14:46 来源:联合信用评级

要闻概览

国内交易所首单创新型多品种贸易融资类应收账款资产证券化储架项目成功发行

5月15日,国内交易所首单创新型多品种贸易融资类应收账款资产证券化储架项目之首期“德邦证券浙商银行池融1号资产支持专项计划”成功发行。该产品由浙商银行股份有限公司与德邦证券股份有限公司联手打造,是国内交易所首个基础资产涵盖国内信用证类资产、银行付款保函类资产、电子银行承兑汇票类资产及电子商业承兑汇票类资产在内的四种贸易融资应收账款的储架式资产证券化项目。

联合评级认为,这次以四种贸易融资应收账款作为基础资产向深交所申报储架式资产证券化项目的成功,说明了市场对“池化融资”这一融资方式的认可。通过池化融资平台,可以有效盘活企业闲置资产,减少资金占压,提高资金的利用效率,进而实现“去杠杆、降成本”,破解企业融资难题。

国内首单运用区块链作为底层支持技术的ABS项目落地

5月16日,百度金融与佰仟租赁、华能信托等在内的合作方联合宣布发行国内首单区块链技术支持的个人消费汽车租赁债权私募ABS项目。在该项目中,区块链主要使用了去中心化存储、非对称秘钥、共识算法等技术,具有去中介信任、防篡改、交易可追溯等特性。区块链技术的运用为此次ABS资产运作透明化提供了有力保障,大幅度提升了项目的效率、安全性和可追溯性。

联合评级认为,区块链技术的运用可以较好地降低消费金融市场中由于征信体系不健全、风险管理体系不够精细化、资产评估非标准化、定价机制不完善、资产状况缺乏真实性所带来的风险。消费金融ABS产品使用区块链作为底层支持技术,可以有效提高底层资产质量透明度和可追责性,有利于投资者对ABS产品质量的识别。

国内首单文化创意园区资产证券化产品获得无异议函

5月16日,金地稳盛官方微信发布消息称,“嘉实金地八号桥资产支持证券”获得上交所核发的无异议函,这也是国内ABS历史上首单文化创意园区资产证券化产品。据悉,“八号桥项目”位于上海市卢湾区新天地商圈,占地面积约19,303平方米。曾是旧属法租界的一片厂房,解放后成为卢湾区国资委、上汽集团(行情600104,诊股)、上海三织染色厂等国有企业所属的旧式工业厂房。2003年下半年,香港启客集团牵头对旧厂房实施开发、改建、招商并运营管理,将老厂房变成了集聚创意产业的文化创意园区。2016年9月,金地商置完成了对八号桥文化创意园区项目的股权收购,并将该项目正式纳入金地的管理体系。

联合评级认为,文化创意园区资产证券化产品获得无异函丰富了资产证券化产品的基础资产类型,开创了国内房地产行业城市更新领域的“轻资产、零抵押”融资创新,扩展了文化创意园区的投融资模式。

上交所批准首单财政部PPP资产证券化产品

5月24日,由上海浦东发展银行股份有限公司担任总协调人、上海富诚海富通资产管理有限公司担任管理人的“富诚海富通-浦发银行(行情600000,诊股)PPP项目资产支持专项计划”获得上海证券交易所的无异议函,成为交易所审批通过的首单财政部PPP项目库的资产证券化产品。该产品发行总规模为15.25亿元,基础资产系信托受益权,采用结构化分层设计,其中优先级分为15档,金额10.54亿元,评级均为AA+,次级金额4.7亿元。项目最终还款来源为PPP项目公司鞍山市东环路工程有限公司获取的鞍山市兴业环城大道(东环段)PPP项目经营权收入,该PPP项目采用TOT模式,盈利模式为政府购买服务,纳入鞍山市本级财政预算。

联合评级认为,为推进PPP模式的发展,国家发展改革委和财政部按照相应职责分工,国家发展改革委推进“传统基础设施领域”的PPP项目,而财政部侧重于“公共服务领域”的PPP项目。此次首单财政部PPP项目库的资产证券化产品获批,标志着公共服务领域的PPP资产证券化项目落地,有利于未来PPP资产证券化的加速推进。

一级市场概况

本月共发行32只资产支持证券,发行金额合计1020.31亿元,其中银行间市场发行15只,发行金额657.47亿元;交易所市场发行17只,发行金额362.84亿元;中诚信完成11只产品评级,联合完成11只,新世纪完成3只,大公完成1只,其余6只无评级机构参与。本月发行统计见表1。从基础资产类型看,个人住房抵押贷款、汽车贷款和企业贷款发行金额占据较大比例。

表1 资产支持证券发行统计表(2017年5月)

项目

发行期

数(只)

发行期数

比重(%)

发行金额

(亿元)

发行金额

比重(%)

发行市场

银行间市场

15

46.88

657.47

64.44

交易所市场

17

53.12

362.84

35.56

合计

32

100

1020.31

100

基础资产类型

保理融资债权

2

6.25

10.81

1.06

不良贷款

1

3.13

2.05

0.20

个人住房抵押贷款

2

6.25

199.79

19.58

门票收入

1

3.13

2.12

0.21

企业贷款

1

3.13

145.67

14.28

汽车贷款

5

15.63

189.77

18.60

消费性贷款

2

6.25

48.00

4.70

小额贷款

6

18.75

138.00

13.53

信托受益权

2

6.25

48.00

4.70

应收账款

5

15.63

52.66

5.16

租赁资产

2

6.25

59.34

5.82

租赁租金

2

6.25

41.90

4.11

其他

1

3.13

9.33

0.91

合计

32

100

1020.31

100

评级机构

中诚信

11

34.38

446.46

43.76

联合

11

34.38

308.63

30.25

新世纪

3

9.38

48.72

4.78

大公

1

3.13

23

2.25

6

18.73

193.5

18.96

合计

32

100

1020.31

100

数据来源:wind资讯,联合评级整理。

注:发行市场、基础资产类型和评级机构均按未分层的期数统计。

与去年同期相比,在1~5月期间,银行间市场发行期数同比增长44.12%,发行金额同比增长96.47%;交易所市场发行期数增幅较少,同比增长7.55%,发行金额增长幅度较大,同比增长90.78%;整个市场发行期数略增,但发行金额增幅较大,平均一期的发行规模为21.14亿元,同比增长65.41%。从各评级机构的市场占有量来看,联合与中诚信的市场份额大幅增加,大公市场份额有所下降,无评级机构参与的产品大幅增长。从基础资产类型看,企业债权类、小额贷款类和保理融资债权类的发行数量增幅较大,小额贷款类、企业债权类和汽车贷款类的发行金额大幅增加;而股票质押回购债权类、住房公积金贷款类和门票收入类的发行数量和发行金额均有所减少。

从市场存量上看,基础资产为租赁租金的项目数量最多,数量占比为21.30%;个人住房抵押贷款的余额占比最大,占比14.69%。与上月相比,本月汽车贷款类、小额贷款类、个人住房抵押贷款类和租赁资产类余额比重上升较大,占比分别提高0.85、0.66、0.44和0.38个百分点;应收账款类、基础设施收费类、租赁租金类和不动产投资信托类余额比重下降较大,分别降低0.56、0.52、0.44和0.23个百分点。

二级市场概况

本月资产支持证券的一年期平均到期收益率与上月相比存在较大幅度的上升,AAA级平均上升29.45个基点,AA+级平均上升28.29个基点,AA级平均上升30.01个基点,AA-级平均上升30.42个基点,A+级平均上升28.37个基点。

与一年期中短期票据作对比:一是AAA、AA+和AA级资产支持证券到期收益率高于同级别中短期票据到期收益率:当月AAA级资产支持证券平均收益率比同级别中短期票据高约37.64个基点、AA+级平均收益率高约25.21个基点,AA级平均收益率高约17.88个基点;AAA级的收益差较上月有所扩大,而AA+和AA级的收益差较上月有所减少;二是AA-和A+级资产支持证券到期收益率低于同级别中短期票据到期收益率:AA-级资产支持证券平均到期收益率低约11.55个基点,A+级资产支持证券平均到期收益率低约175.60个基点,两者之间的收益率差有所扩大。

图1/2 资产支持证券2017年5月到期收益率与中短期票据到期收益率对比图(AAA/ A+)

数据来源:wind资讯,联合评级整理。

评级分布与调整

本月发行的资产支持证券中共有64支有信用评级(见表2),其中AAA级的资产资产证券占比最多,发行支数比重为48.39%,发行金额比重为84.97%。

表2 资产支持证券发行统计表(2017年5月)

项目

发行支数

发行支数

比重(%)

发行金额

(亿元)

发行金额

比重(%)

信用评级

AAA

45

48.39

867

84.97

AA+

6

6.45

32.07

3.14

AA

13

13.98

33.1

3.24

29

31.18

88.14

8.65

合计

93

100

1020.31

100

数据来源:wind资讯,联合评级整理。

注:信用评级按照分层后的支数统计。

本月不存在资产支持证券信用等级迁徙事件。但是有三家发行人主体评级被调低,共涉及34支资产支持证券;其中发行人为中国进出口银行的ABS14支,发行人为中国农业发展银行的ABS6支,发行人为中国农业银行(行情601288,诊股)股份有限公司的ABS14支。下调评级的评级机构为穆迪:中国进出口银行的主体评级由Aa3调整为A1,评级展望为稳定;中国农业发展银行的主体评级由Aa3调整为A1,评级展望为稳定;中国农业发展银行的主体评级由A1调整为A2,评级展望为稳定。

展望

五月初商务部发布《商务部办公厅关于开展融资租赁业风险排查工作的通知》,定于5月2日至6月30日组织各地开展融资租赁行业风险排查工作,其中通过互联网金融进行较大规模融资的融资租赁机构将是重点风险排查对象。强监管下,融资租赁机构的P2L融资模式受阻,通过资产证券化进行融资将成为融资租赁机构的首选,预计未来融资租赁ABS项目将会增多。

PPP条例起草修订后的初稿已完成,将公开征求意见。同时,财政部、央行、证监会也将发文,以进一步明确 PPP资产证券化的条件、标准、程序,从而规范PPP资产证券化,突出市场化导向。PPP资产证券化是盘活存量资产、优化融资安排的重要手段,预计未来PPP资产证券化将加速推进。


(责任编辑:News01)

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